Un bond ladder (in italiano, letteralmente "scala obbligazionaria") è una strategia semplice: invece di investire tutto il capitale in un unico titolo con un'unica scadenza, lo si divide su più titoli con scadenze scaglionate nel tempo — per esempio uno a 3 anni, uno a 5, uno a 10 e uno a 15. Ogni "gradino" della scala matura in un momento diverso.
Il problema che risolve: il rischio di reinvestimento
Se tutto il capitale è concentrato su un solo titolo, alla sua scadenza si è costretti a reinvestire l'intera somma in un'unica soluzione, ai tassi di quel preciso momento — che potrebbero essere molto più bassi di quando si era investito la prima volta. Scaglionando le scadenze, solo una parte del capitale matura e va reinvestita in un dato momento: il rischio di dover reinvestire tutto ai tassi "sbagliati" si riduce, perché le scadenze successive catturano comunque i tassi di mercato di anni diversi.
Il vantaggio simmetrico sul rischio di prezzo
Scaglionare le scadenze riduce anche l'esposizione al rischio di duration descritto nell'articolo sui BTP a lunga scadenza: se servisse liquidità in anticipo, solo la quota con la scadenza più vicina andrebbe eventualmente liquidata (con un'oscillazione di prezzo contenuta, dato che i titoli a breve scadenza si muovono meno), mentre il resto della scala continua a maturare regolarmente.
Come costruirne uno con i titoli disponibili oggi
Un punto di partenza pratico è scegliere un titolo per ciascuna fascia di scadenza che interessa, guardando sia il rendimento sia l'emittente. Qualche esempio preso dai dati aggiornati di oggi:
- 5 anni: il migliore rendimento netto in questa fascia oggi è del 4,25% (T-Note Usa Fx 3.375% May33 Usd) — vedi tutti i titoli in questa fascia nella pagina titoli a 5 anni.
- 10 anni: il migliore rendimento netto in questa fascia oggi è del 4,36% (Usa T-Bond Tf 4,5% Mg38 Usd) — vedi tutti i titoli in questa fascia nella pagina titoli a 10 anni.
- 15 anni: il migliore rendimento netto in questa fascia oggi è del 4,73% (Usa T-Bond Tf 3,625% Fb44 Usd) — vedi tutti i titoli in questa fascia nella pagina titoli a 15 anni.
- 20 anni: il migliore rendimento netto in questa fascia oggi è del 4,82% (Usa T-Bond Tf 2,25% Ag49 Usd) — vedi tutti i titoli in questa fascia nella pagina titoli a 20 anni.
Man mano che ogni gradino arriva a scadenza, il capitale rimborsato può essere reinvestito nel gradino più lungo della scala (per esempio, se la scala andava da 3 a 15 anni, il rimborso a 3 anni si reinveste a 15, ricostituendo la scala) oppure lasciato libero, a seconda delle esigenze del momento.
Un compromesso, non una soluzione perfetta
Un bond ladder non massimizza il rendimento nell'ipotesi migliore (concentrare tutto sulla scadenza col rendimento più alto del momento potrebbe rendere di più, a posteriori) ma riduce la dipendenza da un singolo momento di mercato, sia in acquisto sia in reinvestimento. È una strategia di gestione del rischio, non un modo per aumentare il rendimento atteso.